■ 水煮基金

  基金公司管理费“旱涝保收”的行规要被打破了!

  □本报记者 申屠青南(微博)

  基民账户不断缩水,基金公司依然大赚其钱引起的市场非议,终于得到了证监会的重视。近期,证监会表示,在基金托管费、券商佣金、管理费等方面,可能会做出一些调整。未来可能会出现“牛市多提,熊市少提”、“跑赢基准多提、跑输基准少提”的基金管理费新标准。

  近几年来,基金持有人投资亏损累累,基金管理人却收取着高额管理费,这种“旱涝保收”的收费模式受到了越来越多质疑。为此,证监会近日公布《关于基金从业人员投资证券投资基金有关事项的规定(征求意见稿)》,拟建立基金从业人员与基金份额持有人的利益绑定机制,维护基金份额持有人利益。

  另外,日前中国证监会还就《关于基金从业人员投资证券投资基金有关事项的规定》向社会各界公开征求意见,鼓励基金经理们将个人利益和基民利益更紧密地绑定。

  基金自诞生以来便成为市场重点关注的对象,在其规模日益膨胀背景下更是如此。投资者不仅关注基金业发展、基金规模与分红状况,更关心基金的盈利能力如何。事实说明,作为代人理财的基金,虽然几乎都是由专业人士打理,但其盈利能力却不尽如人意,无法摆脱靠天吃饭的困境。行情来临,基金可以为投资者赚个盆满钵满,一旦遭遇熊市,亦会亏得一塌糊涂。

  ●南方日报记者 贾肖明 实习生 郭家轩

  目前基金管理费实行的是“旱涝保收”的提取模式,这种固定收费模式自1998年公募基金正式成立时起就开始实行,到目前已有近14年时间。在基金业发展初期,这种模式对于公募基金的发展,起到了积极作用。但在基金规模做大之后,这种模式就成了基金业发展的痼疾。一个最明显的问题是,这种“旱涝保收”的收费模式,严重割裂了基金公司与基金持有人之间的利益关系。因为在这种收费模式下,基金公司的利益是与基金规模挂钩的,而基金持有人的利益是与基金投资的盈亏挂钩的。正因为二者利益的不同,这就出现了一方面投资基金亏损严重,而另一方面基金公司仍然收着高额管理费的局面。例如,从64家基金公司旗下基金2011年年报看,受去年股市大跌影响,基金在去年整体亏损5004亿元,创基金历史上第二大年度亏损额。不过,基金公司“旱涝保收”特征明显,去年收取管理费达到288.64亿元,较2010年仅下降4.83%。

  背景??跑输基准照拿钱

  这种利益的严重背离,使得投资者对基金采取了用脚投票的态度。尽管我国基金规模早在2007年末就超过了3万亿,尽管最近4年基金公司拼命发行新基金,但基金的总规模不仅没有增长,反而下降到了2万多亿的水平。其中仅今年一季度,基金净赎回就达到了570.61亿份。因此,建立基金从业人员与基金份额持有人的利益绑定机制,不仅是保护基金持有人利益的需要,更是基金业健康发展的需要。

  2012年第一季,超九成基金跑输同期业绩比较基准。Wind数据显示,截至3月28日,428只可比偏股型基金中,仅有39只跑赢比较基准。面对残酷的现实,一面是基民们收益大跌的苦恼,一面却是基金公司管理费的“旱涝保收”。长久以来,基金公司无论盈亏都一直收取管理费的状态,再次受到基民广泛质疑。

  日前,证监会主席郭树清一行到广东调研时表示,对于投资者质疑基金管理公司“旱涝保收”收费模式的合理性问题,证监会也十分重视,正研究如何进一步完善市场竞争机制。鼓励基金公司高管和基金经理自购基金不失为一种好的利益绑定机制。证监会此次明确提出,“鼓励基金管理公司针对高级管理人员、投资和研究部门负责人、基金经理等购买本公司管理的或者本人管理的基金份额事宜作出相应的制度安排”。证监会官员表示,上述规定也是借鉴了境外基金管理公司允许和鼓励基金经理部分持有自己管理的基金份额的普遍做法。为了让这种利益绑定机制更牢固,证监会还延长特定从业人员持有基金份额的期限。在继续坚持一般基金从业人员持有基金份额的期限不得少于6个月的规定外,将高级管理人员、投资和研究部门负责人、基金经理持有本公司管理的或者本人管理的基金份额的期限延长为1年以上。

皇冠网址,  不管基民亏钱还是赚钱,基金公司一直是旱涝保收。数据显示,去年,64家公募基金公司旗下971只基金投资巨亏5004亿元,但基金管理费照收不误,64家公司轻松进账288亿元。事实上,从2009年—2011年,不管市场如何起伏,3年间基金公司豪取900亿元管理费收入。据资料显示,2001年之前只有封闭式基金时,基金管理费是2.5%,后来有了开放式基金,下调至1.5%,此后10多年市场跌宕起伏,但1.5%收费标准一直未有变动。

  不过,自购金额可多可少,持有时间可长可短,这种利益绑定机制并非治本之道,根本解决之策,还是要让基金管理人的收入也和业绩挂钩。对于公募基金来说,并不一定也像私募基金一样,只有取得正收益才能有收入,但可以鼓励公募基金将基金业绩相对其业绩比较基准的波动水平与基金管理费的提取挂钩,设立一定的波动区级,这样,投资能力强的公司就能多收管理费,而投资水平低下的公司,管理费就要打折扣甚至不提。

  投资者在购买基金时都会默认签定基金契约,在这契约中规定了无论基金盈亏都要收取管理费用的强制性条款,换句话说,管理费收取与业绩并不挂钩。

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  反响??预计调整幅度不大

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  针对市场的质疑,证监会日前表示,正在研究建立基金业绩比较基准约束机制,拟鼓励基金将基金业绩相对其业绩比较基准的波动水平与基金管理费的提取挂钩。

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  对于管理费提取制度的调整,有意见建议“牛市多提,熊市少提”、“跑赢基准多提,跑输基准少提”,不过基金专业人士预期调整幅度不会太大。

  国金证券基金研究中心总经理张剑辉在接受南方日报记者采访时表示,“我国基金收费模式也是借鉴了国外做法,收费标准差不多,一般采用固定费率,这也是经过很长时间考验的一种模式”,出现调整的预期并不高。

  同时,对于基金业管理费收取标准高,存在“回报低、收费高”现象的质疑,德圣基金研究中心负责人江赛春(微博)在接受南方日报记者的采访时表示,与其他市场横向比较表明,我国基金业总体收费水平在国际上其实并不算高。

  吹风??鼓励基金经理自购基金

  另外,近日中国证监会就《关于基金从业人员投资证券投资基金有关事项的规定》向社会各界公开征求意见,鼓励基金经理等购买本公司或本人管理的基金,同时放宽基金从业人员投资限制,期待建立从业人员与投资人利益绑定的机制。

  张剑辉在接受南方日报记者采访时表示,通过基金经理等从业人员持有自己公司或者本人管理基金的方式,“可以增强基金从业人对基金持有人的责任心,能在一定程度上实现从业者与基民间的利益绑定”,进而提高从业人员的投资约束和投资水平。张剑辉还表示,这也是增强基民信心的一个举措。同时也为基金经理们增加一条投资渠道。

  此外,张剑辉表示,“这项规定未来实施的效果,还要看基金经理们的积极性,和当时的市场环境”,他建议,基民们也可以把这当成选择基金的一项指标。

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